全球钛白粉行業正進行資産大重組

世界上幾大主要钛白粉企業正在嘗試進行資産大重組，以促進美國特諾(Tronox)公司24億美元對科斯特(Cristal)的收購，這可能是钛白粉行業*後一次重大整合行動。西方國家钛白粉行業經過不斷整合現形成了五大公司——科慕，特諾，Venator，科斯特和KronosWorldwide。據Venator公司2018年6月發布的投資者報告，這占全球钛白粉産能54%左右。

全球钛白粉行業正進行資産大重組

       為了獲得美國和歐盟監管機構對并購科斯特钛白粉業務的批準，特諾正在進行兩項獨立交易，将一些資産剝離給英國的Venator。在美國，特諾公司簽署了一份諒解備忘錄，将科斯特位于俄亥俄州Ashtabula的總産能24.5萬噸/年的兩套钛白粉裝置出售給Venator。Ashtabula是科斯特在美國唯一的生産基地，也是世界上*大的钛白粉産地。

       在該宗期權式交易中，特諾将有權要求Venator收購Ashtabula钛白粉廠，以防美國發布阻止收購科斯特的初步禁令。特諾表示，Venator收購Ashtabula钛白粉廠的價格将取決于特諾對科斯特收購案在美國審批程序的進展情況。

       分析人士對特諾的做法普遍表示贊同。“我們相信這是積極的行動，消除了該項交易和股票的一些不确定性。”富國銀行分析師弗蘭克·米奇表示，“之前保守估計特諾交易收益約為8億美元。如果特諾以11億美元把Ashtabula钛白粉廠出售給Venator，它将以約3.5倍的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)收購科斯特剩餘部分資産。對于特諾而言，這将是一個巨大的勝利，以如此低估值收購大部分科斯特資産來進一步鞏固其钛白粉業務。對于Venator來說，這筆交易也很劃算，因為由此獲得了一份主要的钛白粉資産。”

       美國艾蘭比克全球顧問公司分析師哈桑·艾哈邁德指出：“我們認為這一宣布對所有相關方來說都是雙赢的，市場更偏愛确定性，這為特諾公司完成對科斯特的收購提供了明确路徑。”

       如果Venator成功購買Ashtabula資産，那麼Kronos也可能參與行業資産大洗牌。“如果Ashtabula資産交易要進行的話，Venator将不得不通過反壟斷程序，因為它是美國查爾斯湖氯法钛白粉廠50%股權所有者。如果收購成功，Kronos會有興趣購買Venator在查爾斯湖氯法钛白粉廠50%的股權。”富國銀行分析師表示。

       在一項單獨的交易中，特諾已簽署了一份*終協議，将其8120紙張層壓闆等級钛白粉業務出售給Venator，收購金額未公開。歐盟委員會7月初表示，已批準特諾對科斯特的收購，條件是特諾公司剝離一項業務。特諾已在全球範圍内出售其紙張層壓闆用途钛白粉業務。歐盟表示，特諾此部分業務剝離後，其對科斯特的收購協議将不再引起競争擔憂。

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